在美國(guó)市場(chǎng)上，股票退市是十分正常的現(xiàn)象。
對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是否建立完善的上市及退市機(jī)制是判斷市場(chǎng)是否成熟的重要標(biāo)志之一，完善的退市機(jī)制有助于保證上市公司的總體質(zhì)量，并發(fā)揮股市優(yōu)勝劣汰的功能。
但其實(shí)在美股市場(chǎng)上退市并不等于破產(chǎn)，也不等于股票完全退出流通。
一般而言，股票退市分兩種情況：
1、被并購(gòu)；
2、私有化退市被交易所強(qiáng)制摘牌。
一、如果你持有的股票通過(guò)并購(gòu)或私有化途徑退市了，會(huì)發(fā)生什么？
通常來(lái)說(shuō)，在公司私有化退市的情況下，控股股東會(huì)發(fā)布公告在一段特定的時(shí)間內(nèi)以特定價(jià)格回購(gòu)市場(chǎng)上所有的流通股，從而使上市公司從交易所摘牌，變?yōu)樗饺斯尽?br>
私有化收購(gòu)?fù)ǔＪ且鐑r(jià)收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)通常會(huì)比股票市價(jià)高出10%左右。
那么私有化退市對(duì)持股人意味著什么呢？
以美股市場(chǎng)上常見(jiàn)的要約并購(gòu)為例，如果你持股的公司即將被要約并購(gòu)，你接受要約，即代表同意以要約收購(gòu)價(jià)出售當(dāng)前的持倉(cāng)。
如果你接受的是一個(gè)現(xiàn)金收購(gòu)要約，你將會(huì)在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏浆F(xiàn)金，并不再是收購(gòu)公司或是被收購(gòu)公司的股東。而如果你接受的是一個(gè)換股收購(gòu)要約，你將在收購(gòu)?fù)瓿珊笫盏绞召?gòu)方公司的股份或是新發(fā)行股份，同時(shí)代表你成為收購(gòu)公司的股東或是合并后的新公司股東。
注意如果你是一名個(gè)人投資者，錯(cuò)過(guò)或是拒絕要約收購(gòu)可能意味著手中股票的流通性越來(lái)越小，因?yàn)槭忻嫔狭魍ǖ脑摴竟善痹絹?lái)越少，當(dāng)該股票不再繼續(xù)在交易所交易時(shí)，你可能會(huì)難以將手中的持倉(cāng)變現(xiàn)。
雖然私有化提供的要約收購(gòu)價(jià)相比股票市價(jià)通常會(huì)有溢價(jià)，但這并不代表投資者一定會(huì)通過(guò)接受要約而盈利，因?yàn)橛行┩顿Y者在最初買(mǎi)入持倉(cāng)時(shí)投入的成本要遠(yuǎn)高于要約收購(gòu)帶來(lái)的收入。
二、至于被強(qiáng)制退市的公司（例如瑞幸咖啡）又怎么樣呢？
從主要交易所摘牌的公司股票仍可以繼續(xù)在場(chǎng)外柜臺(tái)交易系統(tǒng)(otcbb)或是粉單市場(chǎng)（pinksheets）進(jìn)行交易。
otcbb和粉單市場(chǎng)均為報(bào)價(jià)服務(wù)系統(tǒng)，進(jìn)入門(mén)檻和監(jiān)管度均遠(yuǎn)低于紐交所和納斯達(dá)克交易所等主板市場(chǎng)。在otcbb交易不需要進(jìn)行完善的財(cái)務(wù)信息報(bào)備或達(dá)到股價(jià)方面的要求，但需要在美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)和提交有效文件，而在粉單市場(chǎng)交易甚至不需要向證監(jiān)會(huì)進(jìn)行注冊(cè)，只需有至少一家做市商愿意為其報(bào)價(jià)即可。由于透明度低、缺乏完備的信息披露，這兩個(gè)市場(chǎng)上流通的證券投資風(fēng)險(xiǎn)很大、投機(jī)性強(qiáng)，而且由于參與者少、交易量小，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)這兩個(gè)市場(chǎng)的融資功能也較差。
如果企業(yè)在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上也無(wú)法生存最終破產(chǎn)倒閉，投資者的資產(chǎn)就可能付之東流；但如果在強(qiáng)制退市之后企業(yè)能夠重新整頓并達(dá)到在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)，將有望實(shí)現(xiàn)再上市，這樣一來(lái)股東手中的股票也可以重新進(jìn)入交易所流通。
如果是第一種情況，一般會(huì)給你一個(gè)回購(gòu)價(jià)格，往往比原來(lái)的股價(jià)還高。
如果是第二種情況，投資者可能要多加留意相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
三、美國(guó)各大市場(chǎng)退市標(biāo)準(zhǔn)各有不同
1、紐約證券交易所
紐交所的退市標(biāo)準(zhǔn)在自愿退市標(biāo)準(zhǔn)方面的規(guī)定較少，主要集中在強(qiáng)制退市方面。強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)分為交易類(lèi)指標(biāo)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)和合規(guī)性指標(biāo)三類(lèi)。具體是指：
一是是否擁有活躍的交易，這類(lèi)指標(biāo)要求上市公司的股票交易必須滿(mǎn)足一定的流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)，指標(biāo)主要包括股東數(shù)量、公眾持股量、交易量、市值、股價(jià)等。
二是是否具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，這類(lèi)指標(biāo)要求上市公司應(yīng)具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，指標(biāo)主要包括主營(yíng)活動(dòng)是否停止、是否有破產(chǎn)清算、無(wú)法償還債務(wù)、沒(méi)有財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力等問(wèn)題。
三是是否滿(mǎn)足合規(guī)性要求，這類(lèi)指標(biāo)要求上市公司應(yīng)當(dāng)遵守公司治理、信息披露等方面的要求，指標(biāo)主要包括是否未按時(shí)披露年報(bào)、是否違反上市協(xié)議、是否違反公眾利益、是否召開(kāi)審計(jì)委員會(huì)、是否被出具非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)等。
2、納斯達(dá)克
納斯達(dá)克股票市場(chǎng)是納斯達(dá)克在美國(guó)最大的上市場(chǎng)所，內(nèi)部設(shè)有全球精選市場(chǎng)（nasdaqgs）、全球市場(chǎng)（nasdaqgm）和資本市場(chǎng)（nasdaqcm）三個(gè)市場(chǎng)板塊。全球精選市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)最高，主要吸引大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)類(lèi)上市資源；全球市場(chǎng)屬于中間層次，主要服務(wù)中型企業(yè)；資本市場(chǎng)是納斯達(dá)克建立初期最早設(shè)立的市場(chǎng)層次，上市標(biāo)準(zhǔn)最低，主要服務(wù)小微型企業(yè)。
根據(jù)不同市場(chǎng)特點(diǎn)，納斯達(dá)克分別制定了不同的持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)：
一是交易類(lèi)指標(biāo)，包括公眾持股數(shù)量、持股市值、做市商數(shù)量等；
二是持續(xù)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，包括收入、資產(chǎn)規(guī)模、股東權(quán)益等；
三是合規(guī)性指標(biāo)，包括信息披露、獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)等要求。
其中，前兩類(lèi)為定量指標(biāo)，后一類(lèi)為定性指標(biāo)，主要從公司內(nèi)部治理進(jìn)行規(guī)定。當(dāng)上市公司未滿(mǎn)足持續(xù)上市條件，即觸發(fā)退市。但納斯達(dá)克在執(zhí)行退市制度上并非一成不變，在2001年、2008年等市場(chǎng)大跌形勢(shì)下，納斯達(dá)克曾暫停執(zhí)行最低市值和最低報(bào)價(jià)指標(biāo)。
從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公司退市過(guò)程均較為順暢。一方面，紐交所通過(guò)新聞稿與網(wǎng)站等形式高效地與市場(chǎng)保持溝通，投資者不會(huì)被非官方消息所誤導(dǎo)。另一方面，美國(guó)市場(chǎng)投資者以機(jī)構(gòu)為主，投資理念較為成熟，能夠理性地看到觸及退市風(fēng)險(xiǎn)的公司的估值通常會(huì)持續(xù)下行，市場(chǎng)炒作不多。在這兩方面因素的影響下，市場(chǎng)對(duì)公司被強(qiáng)制退市比較易于接受，利益相關(guān)方抵制退市的動(dòng)機(jī)也不大，退市機(jī)制運(yùn)行相對(duì)順暢。