近,大家對生態(tài)修復企業(yè)ppp項目的資金流問題,出現(xiàn)了超常的關(guān)注。先是東方園林發(fā)債遇冷引發(fā)市場關(guān)注,導致股價經(jīng)歷了一輪嚴重下挫。而另一家生態(tài)企業(yè)蒙草公司,同樣引發(fā)市場側(cè)目。
簡言之,一個是融資沒怎么融到錢,另一個是評級機構(gòu)擔心相關(guān)公司要不回來賬,進而引發(fā)了媒體對短期融資券到期兌付的擔憂。
這樣的市場反應,不免有些過度了。
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輿論烏龍
曾計劃融資10億元,只募集0.5億。這個強烈數(shù)字落差,確實不太常見,故而吸引眼球。顯然,這是一次不成功的融資行為。不成功的因素有很多,諸如媒體分析的,宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化,導致發(fā)債時間窗口不對,是導致發(fā)債遇冷的主因。
遺憾的是,場外人士的聯(lián)想能力非常強,迅速將發(fā)債不成功,推論為公司面臨資金危機,將出現(xiàn)兌付困難。好在幾天過后,東方園林公告稱,已按期兌付了2017年度第二期超短期融資券。一場輿論烏龍,就此煙消云散。
這次,相似的輿論烏龍事件,似乎又出現(xiàn)在了蒙草生態(tài)這里。聯(lián)合資信對蒙草生態(tài)的評級報告,核心意思是指出蒙草生態(tài)應收賬款增加較快,因為ppp項目回款不達預期,進而提出了對蒙草融資券按期兌付的擔憂。
這一擔憂,被諸多媒體引用,又導致了新一輪的推論和演繹。有媒體報道稱:公司短期債務快速上升,應付賬款合計已高達60億!
其中的有些項目,本身就是錯誤的。例如,報道里提到的應付票據(jù)14億元,其中12.4億為100%保證金,其余敞口部分只有1.6億需要到期償付。
此外,應付賬款不是一個簡單的累進疊加,對一家上市公司來說,一段時間內(nèi)的資金流出和流入,總是動態(tài)變化的。判斷其兌付能力是否穩(wěn)定安全,一定要同時從兩端同時來考量,并結(jié)合其融資能力進行綜合分析。
事實上,蒙草生態(tài)針對6月19日即將到期的超短期融資券8億元,也表示回款可確保到期支付。2018年,ppp項目預計回款不低于25億元。
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ppp再審視
就蒙草生態(tài)而言,2017 年確實是ppp業(yè)務突飛猛進的一年,這是導致應收賬款快速遞增的直接原因。
其中,蒙草生態(tài)公司拿下的呼和浩特市大青山前坡生態(tài)建設工程,包含綠化工程、土方工程、景觀工程、給水工程、養(yǎng)護工程,金額較大。在這一ppp工程合同簽訂之初,就引起市場一片驚呼。
這種超大規(guī)模的ppp工程,確實有其風險。蒙草生態(tài)在其公告中稱,ppp 項目一般具有投資規(guī)模大、建設運營周期長、協(xié)調(diào)關(guān)系復雜以及公共性等特點,因此面臨著政策風險、融資風險、建設風險、運營風險、收款風險、利率風險等。
可見,在生態(tài)修復產(chǎn)業(yè)處于風口爆發(fā)期之時,無論地方政府,還是企業(yè),還需要在實施過程中逐步規(guī)范。而蒙草生態(tài)在此前的公告里稱,上述百億工程,當?shù)卣褯Q定分期實施,期實施 42.35 億元,壓縮規(guī)模超過了50%。
此外,蒙草生態(tài)其他一些較為的ppp項目逐步落地,風險相對很小,以巴彥淖爾市臨河區(qū)綠化景觀升級改造ppp 項目為例,蒙草生態(tài)的主體工程已施工完畢,進入養(yǎng)護階段。
說到底,我們該不該對生態(tài)ppp報以信心?
提出采取多種方式支持政府和社會資本合作項目,ppp項目是政府倡導的主要模式之一。綜合來看,蒙草生態(tài)的ppp項目,投資主體為各級地方政府,且多為地級市政府,信用等級較高,公司所簽的ppp項目,均納入政府“ppp項目庫”,大部分ppp項目已通過人大決議納入預算。
總得來說,對這些地方政府的基本信用,還是要有信心的。ppp這一制度創(chuàng)新,需要在實踐中摸索、總結(jié)、改進,也需要大家給予足夠的鼓勵與支持。